边惠宗 | AI交换芯片的增量逻辑
作者：微信文章作者 | 边惠宗
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国产算力自旗手寒王表态后，当前有效轮动。盛科【交流会案例】这轮短短几天就翻番，作为交互芯片稀缺标的，中高端产品从导入到规模量产国产替代，机构对其明年的增量给了较高的预期。资金一定是轮动和高低切的，我为什么一直讲你要多看低位起爆的，那时候是胜率和赔率最大化的时点，只要是好的方向和稀缺品种，故事（风口）那是早晚会来的，但等风口来了股价飙升后你又追，那是不是容易搁山顶上？
在产业层面来看，交互芯片其增量反馈的是AI机柜通信的迭代。Scale-up和Scale-out是算力系统扩容的两个重要维度，可以比喻成运力扩张时，前者类似是建更大的货轮，后者则是建更多的货轮。当前GPU通信的趋势是从机柜之间的Scale-Out网络向机柜内部的Scale-Up网络（NVLink、UALink、PCIe等）迭代。因为，Scale-Up 的核心是解决单机柜内 GPU/ASIC 集群的通信，所以它利用更短的传输距离提高带宽和降低延迟，但需依赖专用交换芯片实现 GPU-GPU 直接通信。从Scale-Out到Scale-Up的迭代升级，相应的会带来交换芯片在 数量（配比提升）、性能（带宽/功耗升级） 和 价值量（ASP 增长） 维度的全面增长。国内交互芯片年复合增长率超 40%，主要受 Scale Up 渗透率提升驱动。
国产算力的核心还是看ASIC和GPU，他俩不是谁替代谁的问题，在国内来讲，是齐头并进的。海内外大厂都在自研ASIC以降低对GPU的依赖度，进入推理时代，ASIC的优势更凸出，它有更高的能效比，更适合应用场景的推理运算，ASIC在推理侧的占比提升是趋势，2026年AI推理需求占比将超过 60%。所以我一直在讲ASIC，尤其是ASIC三剑客，回头看，这轮涨的都很凌厉，对比一堆低门槛的算力配套液冷、供电等，牛市中ASIC没有理由不涨的更高。
接下来，国产算力也会往端侧AI轮动，9月苹果新机发布，机构喜欢做果链的阿尔法。从贝塔角度看，AI眼镜是绕不开的弹性方向，这里很多标的还在低位，性价比是较高的。机器人方面，重点还是挖新方案、新晋供应链标的，我在7月按底部起爆跟大家挖的安培龙【交流会案例】，市场交易的是进入T链六维力供应链的预期。
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