AI杀疯了!谷歌摇摇欲坠,利润扩张的黄金时代已来!Coatue102页市场报告

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作者：微信文章
嘿，各位老铁！我追踪到著名的对冲基金Coatue又搞闭门会了，102页的投资报告信息量大到CPU都快烧了。


102页报告，coatue的官方分享链接我放着啦（https://drive.google.com/file/d/1Srl8Y4pBoKtNVYZBxmfj2TEMYM5tp1mE/view）
马不停蹄的现场的大佬，Coatue的Philippe和Thomas，还有

Altimeter Capital 的Brad Gerstner 和 Bill Gurley又组了一个访谈，聊的东西简直是给未来十年的科技圈画好了地图。



今天，我就把这些价值千金的内幕消息和你们掰扯掰-，特别是他们那份刷爆朋友圈的报告，到底藏着什么惊天秘密。搬好小板凳，咱们开讲！

提醒大家，以下仅代表个人观点，不构成投资建议。
一、人工智能超级周期：这次，狼真的来了！

你以为AI只是又一个风口？格局小了，朋友们。

Philippe在会上直言，我们正处在一个前所未有的“人工智能超级周期”里。这可不是什么大型机、PC、互联网、SaaS能比的。AI是站在所有这些巨人肩膀上的巨人，它的体量和影响力将是指数级的。


技术由主要的创新浪潮驱动，包括大型机、PC、网络、移动互联网和当前的AI，其中AI正处于加速发展阶段，周期缩短至3-5年

从长远来看，投资纳斯达克100指数等领先科技股的表现显著优于道琼斯等传统指数

从当前的市场市值分布看，人工智能是否会达到美国总市值的75%以上？
怎么理解？这么说吧，以前科技行业是经济这块大蛋糕上的一块甜点，现在正变成蛋糕本身。大佬们大胆预测，科技股占总市值的比例，将从现在的50%一路狂飙到75%！这意味着什么？未来，你以为的能源公司、设备制造商，甚至是核电站，都可能被重新打上“科技公司”的标签。

就像Philippe说的：

“科技占全球GDP比例已从20年前的5%升至15%，十年后必将突破这一阈值——波动是噪音，趋势是信号。”

这已经不是趋势了，这是无法逆转的时代洪流。
二、利润扩张黄金时代：要么十倍效率，要么滚出牌桌

聊点实在的，怎么用AI搞钱？答案可能让你大吃一惊：少招人，多赚钱。



AI驱动的应用程序正在吸引大量的用户参与，TikTok和ChatGPT等平台每天的移动分钟数/日活跃用户数量很高。



AI应用的高用户参与度转化为领先AI公司可观且快速增长的年化收入。



AI浪潮有可能超越SaaS（软件即服务）革命，因为它影响着知识工作、医疗、法律和软件开发等广大领域，带来巨大的经济价值。



这听起来很资本家，但现实就是这么“残酷”。看看AppLovin的骚操作：员工数砍掉35%，公司收入却直接翻了一番！



再看看巨头微软，员工数似乎已经摸到了天花板，为啥？因为山姆·奥特曼和黄仁勋早就看透了：未来的增长，靠的是AI智能体，而不是堆人头。



AI正在迅速成为产品标配和销售的关键驱动力，还有很多案例，比如Notion等产品中的AI功能附加率很高。



OpenEvidence AI正在显著改变医生的工作流程，并在美国医生中迅速普及，在活跃用户方面超越了竞争对手。



Harvey等AI工具正越来越多地支持律师工作，在律师事务所中显示出高月活跃用户增长和利用率。



AI编码领域经历了快速发展，一些公司在一年内就达到了十亿美元的年化收入运行率。

这背后是一个冰冷的逻辑，就像Thomas总结的：

“效率革命非自愿选择——要么用AI实现10倍产出，要么被市场淘汰。”

你可能会担心：“都用AI了，我们是不是要失业了？” 这就引出了一个有趣的概念——“杰文斯悖论”。简单来说，当AI让开公司的门槛变得无限低，反而会催生出更多、更有活力的小公司和更有趣的工作岗位。所以，别怕被AI淘汰，怕的是你不敢拥抱AI。



尽管AI是一个主要驱动因素，但它仅占风险投资部署总额的一半左右，说明仍有大量创新和投资机会广泛存在于AI之外的领域
三、消费级AI：谷歌的“帝国保卫战”



要说现在AI圈谁是顶流，那必须是ChatGPT。它对行业霸主谷歌的冲击，已经不是“狼来了”，而是“狼入室了”。





Coatue团队用数据说话，真相扎心了：用户一旦订阅了ChatGPT，他们回头用谷歌搜索的次数，峰值直接掉了11%，而且这个下降趋势已经持续了快两年！更吓人的是，ChatGPT的用户增长曲线，比TikTok、Facebook这些自带病毒式传播的应用还要陡峭。这纯粹是靠产品力硬刚出来的，简直不讲武德。

当然，谷歌家大业大，手握安卓、Gmail、YouTube这些王牌，短期内还倒不了。但就像Philippe在分析数据时说的：

“颠覆始于微小裂痕——当1亿张信用卡数据与邮件收据打通时，我们看见冰川正在崩塌。”

当他们把看似无关的数据连接起来时，一个帝国的裂缝就清晰可见了。这个时代，最可怕的不是温水煮青蛙，而是你根本不知道水温正在极速升高。
四、AI驱动宏观经济：欠了一屁股债？AI来救！

聊点宏大的。很多人天天担心国家债务爆表，经济要完。但大佬们提出了一个惊人观点：AI或许是拯救全球经济的“天降猛男”。


Coatue预测经济领导地位将从传统行业（汽车、石油）转向半导体、电力和AI工厂等新领域，从而使美国成为AI革命的全球领导者

AI带来的生产力提升可能开启一个良性循环，导致单位成本降低、通胀和利率下降、GDP增长加速以及税收增加
怎么救？靠生产力！如果AI能把每年的生产力增速提高到2.5%到3.5%，那么现在看似吓人的债务和GDP比率，完全可能被压到一个非常健康的水平。


互联网/PC时代（1993-2000年）的案例研究表明，重大技术变革能显著提升生产力，实现单位收入/员工成本的显著降低


这事儿有先例：90年代，所有人都以为美国债务要崩，结果互联网革命一来，生产力大爆发，问题迎刃而解。


过去（例如1993年）的专家严重低估了技术创新对生产力和债务/GDP比率的实际影响，暗示当前可能也低估了AI的影响
所以，下次当你看到有人还在买那些利率4.5%的长期国债时，别笑他们傻。他们赌的，可能就是AI带来的生产力奇迹。

Philippe甚至放话了：

“科技人假装懂宏观是灾难开端，但这次不同——Token（AI算力）将战胜关税。”

在全球经济的风雨飘摇中，AI算力，才是真正的硬通货。
五、给创始人的终极忠告：别在沙滩上建城堡

最后，也是最重要的，给所有在牌桌上的玩家，尤其是创始人们的忠告。大佬们给出了一个“四象限行动指南”：

如果你增长快又赚钱：别犹豫，赶紧准备上市，去更大的舞台发光发热。如果你增长快但烧钱：现在是融资的黄金窗口，赶紧囤积粮草，建立“堡垒式”的现金储备。如果你增长慢但赚钱：千万别自满！现在是你投资AI、寻求并购、主动出击的最佳时机。如果你增长慢还烧钱：别挣扎了，赶紧“重塑”自己。哪怕是砍掉90%的旧业务，All-in一个只有1%收入但飞速增长的新方向，也比在原地等死强。

识别未来市场领导者的方法论，根据5年复合年增长率（超高速增长、增长、复合型增长、低于市场）对公司进行分类，从而形成“Coatue奇妙40”榜单

“Coatue奇妙40”榜单,你看到几家中国企业了？
Bill Gurley的话尤其振聋发聩，值得每个CEO刻在脑门上：

“保护不存在的资产是最大陷阱——低增长公司估值从5倍收入跌至1倍的速度，快过你的止损决策。”

很多时候，你以为你在守护城堡，其实你只是在守护一片正在被潮水吞噬的沙滩。

参考资料：https://www.coatue.com/blog/company-update/coatues-2025-emw-conference

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