通货膨胀正在导致德国人的财富急剧减少，房地产一枝独秀

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多年来德国的金融资产一直在增长，但是最近一段时间以来发生的通货膨胀导致人民购买力严重下降，金融资产持有者忧心忡忡，不过现在也有一种资产类别脱颖而出。
2022年是让德国消费者刻骨铭心的一年，德国的能源和食品价格今年的涨幅打破了人民特别是金融投资者几十年来的和谐美梦。
多年来，德国投资者的财富：股票、共同基金、房地产、收藏品等一切似乎都神奇地升值了。尽管资产价格上下波动，尤其是证券交易所的股价，但德意志联邦银行的统计数据却连年刷新德国人的财富记录。
但是今年，这种连胜记录正在被打破，因为通货膨胀，德国人的金融资产正在迅速贬值。

就在 2021 年，德国人的储蓄总额已增加到 76,180 亿欧元。这意味着金融资产在过去 12 个月中强劲上涨了 8.5%，远高于全年上涨 3.1% 的总体价格水平。
但就在 2022 年第一季度，储户和养老金持有者的情况迅速恶化。一方面，这是由于通货膨胀急剧上升。早在 3 月，生活成本就比 2021 年底高出近 4%。与此同时，金融投资不再能够产生抵消通胀的回报。

对经济的担忧也令股市承压
德国银行的定期和活期储蓄利率已经很长时间处于低位，几乎为零。低利率让股市受益，股票一直在增值，但是由于俄罗斯入侵乌克兰和随之而来的能源危机导致股价暴跌，人民的资产大幅缩水。弗罗斯巴赫斯托奇研究所的经济学家巴勃罗·杜阿尔特预测2022年欧元将继续贬值，德国经济前景不容乐观。
除此之外，生产者价格（Erzeugerpreise）的变化也显示了糟糕的经济。联邦统计局刚刚报告说，4 月份德国生产的商品的生产者价格与去年相比涨了了 33.5%。这是自 1949 年以来的最大增幅！
今天的生产者价格对明天的消费者价格有很大的影响，大多数公司打算将价格上涨转嫁给客户。大多数经济研究机构现在认为，2022 年德国的平均通货膨胀率为 6% 至 7%。

德国股市DAX指数和消费者价格曲线变化图

金融投资放大财富损失
如此高的贬值意味着财富实际上贬值了。这对储蓄、债券和人寿保险单的持有人造成了特别沉重的打击，其利率近十年来一直在下降而不是上升，而且很长一段时间都无法弥补通货膨胀。股票投资人现在也受到重创。
根据德国央行的数据，就在 2021 年，德国公民的股票资产通过新入市和股票价格上涨显着增长了 29%（达到 5450 亿欧元），但现在却变成了相反的情况。


对比2021年财富变化图

德国股票指数Dax比去年底下跌约 12%，以欧元衡量的国际股票下跌大致相同。这逆转了过去几年的迹象：金融投资不再抵消财富的缩水，而至少是在短期内加剧了损失。

甚至私人家庭的商业资产也陷入了螺旋式下降。这部分资产是指私人参与的企业股份，它来自于强大的德国中产阶级，对于整个联邦共和国的繁荣至关重要。

根据弗罗斯巴赫斯托奇研究所的计算，私人家庭拥有的商业资产价值在一年中下降了近 9%。虽然去年对经济复苏的预期让股票上涨，但是因为中国疫情的封控和俄乌战争，使得2021 年最后一个季度和 2022 年第一季度又开始下跌。

唯一尚未陷入螺旋式下降的资产是有形资产。事实上，房地产在 2022 年第一季度再次变得更加昂贵。根据 Flossbach von Storch 的说法，价格平均比一年前高出 10%。

由于欧洲央行（ECB）宣布明年夏季加息，而德国的抵押贷款条件已经恶化，市场专家预计未来房屋和公寓的价格也将承压。

名贵葡萄酒价格大幅上涨

至少到目前为止，其他有形资产的价格也被证明是稳健的。耐用消费品最近比一年前贵了 6.6%。最后但同样重要的是，这一类别包括二手车，2022 年第一季度的成本比 2021 年第一季度高出 8%。

收藏品和投机商品的价格上涨幅度更大。专家们报告说，艺术品和历史悠久的汽车的价格在 2022 年初比 12 个月前上涨了近 28%，其价格涨幅尤为强劲，平均交易价格比一年前多五分之一。

杜阿尔特说：“这种发展是经济回升和富裕家庭对有价值商品的需求的结果，以作为价值储存或抵御通货膨胀的保护措施。” 在这些市场上还看不到战争和中国封锁的影响。专家们记录了其他实物金融资产类别的强劲增长超过 40%，其中尤其包括黄金和大宗商品。

但只有少数德国人在很大程度上将其资产投资于实物或大宗商品。如果您查看他们的金融资产，其中大部分是银行的现金和活期存款。

指导利率的上涨预期导致股市下跌

低利率让现金和银行余额贬值畅通无阻，在 2022 年甚至加速。在 76,180 亿欧元的金融资产中，它们就有 30,050 亿欧元，即近 40%。这类资产和有机会上涨的股票不同，它们不受购买力损失的保护。

金融专家丹尼尔·弗兰克 (Daniel Franke) 计算了 2022 年德国货币贬值将使储蓄储户损失多少。“按照目前的情况，购买力的损失将超过 1620 亿欧元，”门户网站Tagesgeldvergleich.net的运营者弗兰克说。从绝对数字来看，这将是这个国家的储蓄储不得不应对的最大实际资产缩水。

总体而言，当前的经济环境被某些人称为滞胀，它是财富积累的毒药。战争和物资短缺导致物价上涨，这对经济造成的打击更加严重，因为央行在前几年大规模扩大了货币供应量。货币供应量的扩张旨在稳定经济和金融体系，但最重要的是它推动了资产价格达到新的高度。

指导利率的上涨预期正在导致债券和股票价格下跌，”弗兰克说。因此，尽管消费者价格继续上涨，货币失去购买力，金融资产变得不那么有价值。“债券就是这种情况，因为新票据以更高的利率报价，因此现有债券价格下跌，直到它们的收益率与新票据的收益率相匹配，”金融专家解释道。

统计人员在 4 月份记录了德国高达 7.4% 的高通胀，让欧洲央行别无选择，只能提高指导利率。美国联邦储备委员会和英格兰银行早些时候已经改变了方向，几个月来一直在收紧货币政策。

另一方面，在股市上，有很强的自我强化效应。在央行放水政策推动的多年反弹之后，悲观情绪现在盛行。很长一段时间以来，私人投资者第一次站在卖方一边，仅在美国，仅在 4 月份，他们就从受欢迎的指数基金 ETF 中撤出超过 400 亿美元。在经历了极其美好的岁月之后，投资者越来越忧心忡忡。

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