AI数据中心的浪潮
作者：微信文章高盛前两天发了一个2025AI研报。里面总结19点内容。你们可以去网上找一下看看。今天刚好我要讲数据中心，就顺便做个梳理。首先第一点AI是基础设施革命。这个绝对是重中之重，这也是坚定本轮周期牛市最重要信念，不要被中途的什么地缘政治局势啊，经济衰退之类的信息吓到。今年4月份，全球地缘关系最恶劣的时候，我每天发抖音基本都是强调这个观点，一定要认清楚，这轮AI周期是技术革命级别的重大创新，绝对不是地缘政治关系就能扭转的。再大的国际新闻也只能造成短期波动，不会改变任何趋势。第二点是高盛强调了目前AI的资本开支创纪录，大公司在2027年的投资会高达一万亿美元。要注意这个时间，为什么高盛强调的是2027年呢，这里是目前预期的数据中心建设最高潮，如果27年以后还有更大规模的资本开支，那肯定会说更大规模的。所以这个说明高盛和大家的想法差不多，本轮的数据中心建设浪潮加速阶段就是2026年，高潮就是2027年。认清楚这个时间点，可能是未来两年投资的最大重点，这个择时程度的重要性，可能要远远大于基本面的研究。后面的内容基本就是高盛梳理的投资方向，基本就是数据中心本身和能源还有电网建设三大板块。这里我先讲数据中心本身。最大头的开支是英伟达的卡本身，这个大家没什么疑问，所以英伟达是长期最大确定性这个毋庸置疑。然后大概分解一下一个数据中心其他重要部分。你像机房处理器冷却塔冷却器ups电源开关，发电机组 ，电力分配模块这些，基本可以看出来数据中心就是服务器本身+发电供电模块+散热模块。现在AIDC一个造价高达上百亿。散热的重要性要远远大于原来idc。所以你别管现在浸没式成本有多贵，技术有多不靠谱，一定会成功利用的。在一个高达上百亿美元的项目下，任何成本和问题那些参与厂家都会想办法稳定的。所以不要怀疑液冷明年的确定性。我现在基本可以肯定明年液冷是数据中心里面的大弹性。这里在强调一下，因为有非常多的A股朋友也关注我，这里我说的是美股的液冷，因为美股市场非常现实，不见兔子不撒鹰，今年基本没给液冷公司价值涨幅。但是A股的液冷概念普遍因为预期已经涨了4-5倍。而且美股的液冷是100%进英伟达供应链的，A股不确定性就很多了。当然A股不需要业绩也可以涨，我说这些只是说明一下如果你因为信液冷买A股的赚了不用谢我，亏了也别找我，这篇文章主要是研究美股的。然后电力供应这一块，又因为缺电引出来能源的炒作，今年最炒的最凶的核电，真正引发实际价值的是储能，所以这也是为什么今年国内储能突然起死回生了，不是技术突破了，而是美国需求爆发了。然后又因为前两年国内新能源内卷到惨烈无比，没任何公司敢囤货，所以这波中游需求直接爆发了，原因是大家都没库存。这里是我第二个强调的点，高盛强调了核电前景远大。我要明确说，美股核能板块炒到现在的位置，已经是完完全全没任何价值，明年主线绝对没核能的事。可以从今年的财报就知道。储能是真实需求。核能还是纯炒作。因为很简单，电力短缺是个伴随数据中心建设高峰短期一两年的事，储能能解决实际问题，核电永远只能画饼。你说长期大家都理解，但是这边股市资本开支高潮可能就短短几年。现在的核电公司前景动辄就是给讲2050年，这不明摆着是准备骗你吗？明年就建设高峰了，储能都赚疯了，核电还在给大家画饼未来。基本业务都是0进展。这波牛市结束，今年爆炒的这些核电公司，跌90%都算少的。所以虽然高盛强调核电目标远大，但是切记从现在开始远离核电股。反过来，我非常看好未来的美股电力电网建设，而且我大概率可以确认，电网建设是一个即使这次数据中心建设落幕后依然能维持持续很多年的长期现金流项目。因为无论如何，这次周期结束后，美国的电网老化问题会得到彻底的重视和解决。所以最后是我的总结：第一，坚信AI的革命性价值，坚信数据中心建设周期，坚信2026年美股会更牛不动摇。第二，美股液冷是明年数据中心的最大预期差。第三：美国核电板块到目前的高度后应该彻底放弃，储能还可以继续看。第四：美国电力电网建设板块值得未来长期投资。最后今天祝大家中秋快乐，坐稳扶好，谢谢大家！
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