2027年AI服务器测算
作者：微信文章和摩根士丹利不同，高盛在近日发表的报告中上调了AI服务器测算，并且预测ASIC占比可达45%。 全球服务器整体目标市场更新：我们更新了全球服务器整体目标市场的细分预测，涵盖：（1）ASIC AI服务器整体目标市场；（2）AI训练服务器 - 整机柜/高功率；（3）AI推理服务器；（4）通用服务器；（5）高性能计算服务器；以及（6）中美领先云服务商的资本支出。基于更清晰的行业前景，我们首次引入了对2027年的服务器预测，并上调了高功率AI服务器和推理AI服务器的数量预估（参见图表9）。我们的全球AI服务器出货量展望预示2025至2027年对AI芯片的需求将分别达到1000万、1400万和1700万颗，其中ASIC的出货占比预计将逐步提升至38%、40%和45%（参见图表1）。 AI服务器相关推荐：买入：鸿海/富士康（原始设计制造商）、台积电（晶圆代工；在关注列表）。
AI服务器更新：我们上调了对高功率AI服务器（即由算力达500 TFlops及以上的ASIC和GPU驱动的服务器，例如H200、B200等）在2025/2026年预测出货量的估计，增幅分别为21%/39%；同时上调推理AI服务器（例如由L40S、L20、ASIC等驱动）在2025/2026年的预测出货量，增幅分别为3%/5%。这一调整得到全球云资本支出增加以及AI应用使用量增长的支持。OpenAI周活跃用户近期已达到7亿，较去年增长四倍，这表明AI技术正更广泛地应用于日常生活和工作中。我们对全机架AI服务器（例如由GB200、GB300等驱动）的预测维持不变，仍预计2025/2026年分别为1.9万/5万架，并新增了对2027年6.7万架的预测。我们的全球AI服务器出货量展望预示着2025至2027年对AI芯片的需求将分别达到1000万、1400万和1700万颗，且ASIC的出货贡献度将在2025-2027年间逐步提升至38%、40%和45%。
云服务提供商资本支出：在客户支出方面，我们的美国互联网团队预测，美国领先的云服务提供商在2025-2027年的总资本支出预算同比增速将分别达到67%、23%和15%（高于我们6月份更新时预测的51%、15%和9%）。我们的中国互联网团队预计，中国领先云平台在2025-2027年的资本支出同比增速将分别为55%、8%和6%（高于此前预测的+31%、+1%和+3%）。
AI服务器与通用服务器市场预测更新：
AI训练服务器 - 全机架：预测保持不变（例如配置为NVL72/NVL144的GB200/GB300/Vera Rubin）。全机架AI服务器于2024年第四季度开始出货，我们预计其规模将从2025年第三季度起扩大。我们目前预测，以144-GPU当量计算，2025-2027年的出货量分别为1.9万架、5万架和6.7万架（2025-2026年预测不变），对应的整体目标市场规模在2025-2027年预计为540亿美元、1570亿美元和2320亿美元（此前2025/2026年预测为540亿美元/1400亿美元）。
AI训练服务器 - 高功率型号上量更强劲：（例如算力单芯片超过500 TFlops的H200/B200/B300服务器和ASIC AI服务器）。以8-GPU当量计算，2025-2027年出货量预计将达到63.7万台、73.2万台和81.9万台，同比增幅分别为+7%、+15%和+12%（此前2025/2026年预测为52.5万台/52.7万台），整体目标市场规模分别为1360亿美元、1380亿美元和1390亿美元（此前2025/2026年预测为1050亿美元/860亿美元）。基于板卡的高功率AI服务器因其更大的定制空间和客户相对更低的预算负担，我们对其需求前景持积极看法。高功率ASIC芯片的上量也支持我们对该细分领域更乐观的看法。
推理服务器方面：（例如算力单芯片低于500 TFlops的L40S/L20服务器和ASIC AI服务器）。我们预计出货量在2025-2027年将增长至44.1万台、52.2万台和64.6万台，同比增幅分别为+10%、+18%和+24%（此前2025/2026年预测为42.9万台/49.8万台），整体目标市场规模在2025-2027年预计为270亿美元、300亿美元和360亿美元，而此前2025/2026年预测为220亿美元/270亿美元。该增长由应用增加所驱动。
通用服务器逐步复苏：在更换周期复苏和新CPU平台推出的支持下，我们预计2025-2027年出货量将同比增长9%、4%和3%，收入将同比增长35%、5%和4%。
相关图表测算如下：
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