快手科技在AI竞争中逆势上扬,Nomura维持买入评级,目标价86港元!
作者：微信文章大家好！今天给大家分享一个投资热点——快手科技（1024.HK）。最近，Nomura（野村证券）发布了一份深度研究报告，分析了快手在激烈市场竞争中的表现，特别是其AI产品Kling的亮眼成绩。报告维持快手的“买入”评级，并将目标价提高到86港元，预期涨幅高达20%。下面，我带大家看看这份报告的核心内容。
一、快手整体稳健，Q2业绩预计符合预期
尽管短视频市场竞争激烈，快手表现依旧坚挺。Nomura预测，快手2025年第二季度收入将增长11%，达到345亿元人民币；非GAAP运营利润增长17%，达到49亿元。这些数据与市场预期一致，显示快手业务稳步推进。收入结构中，广告服务贡献最大（占比57%），同比增长12%；电商GMV增长14%，达到3480亿元。这说明快手的核心业务没有因对手（如抖音）的冲击而掉队。
Nomura强调，管理层之前已提供清晰指引，Q2业绩不会有大意外。这背后是快手在用户黏性和商业化上的持续优化。例如，直播和电商板块虽增速放缓（直播仅增5%），但整体利润率提升，体现了运营效率的改善。
二、Kling AI产品成亮点，收入超预期增长
报告最吸睛的部分是快手的AI产品Kling。这是一个文本转视频生成工具，主要服务于短视频内容创作者。尽管市场上涌现了新对手（如Hailuo AI、Runway AI），Kling的表现依然强劲。Nomura指出，Kling的用户活跃度保持稳定，尤其是在移动端APP上，这对维持产品热度至关重要。
具体来看，Kling的每周收入持续走高，第二季度收入预计达到2.5亿人民币（第一季度为1.5亿）。这表明用户付费意愿强劲，尤其是短视频制作人这类早期采用者。Nomura预测，Kling的2025全年收入可能突破1.4亿美元，远高于公司此前保守指引的1亿美元。未来，快手计划将Kling扩展到电影、动画和广告行业，这将大幅提升其变现潜力。
同时，Kling的每日活跃用户（DAU）趋势也令人鼓舞。SensorTower数据显示，APP的周活跃用户量保持韧性，证明产品在用户黏性上不输对手。Nomura认为，这得益于Kling的持续升级计划——管理层将在未来公布更多功能更新，以吸引更多企业用户。
三、估值提升至86港元，风险不容忽视
基于Kling的强劲表现和整体业务增长，Nomura将快手目标价从63港元上调至86港元，对应2026年预期市盈率15倍（当前为12倍）。估值提升的原因有二：一是Kling的估值从8.63亿美元升至13亿美元（基于7倍2026年预期销售额）；二是快手核心业务的利润增长预期提高（2026年EPS增长18%）。
Nomura采用分步估值法（SOTP）：
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核心业务价值440亿美元（基于12倍2026年预期市盈率）。
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Kling价值13亿美元。
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加上净现金38亿美元，总目标市值488亿美元，对应每股86港元。
但报告也提示了风险：竞争加剧（尤其是抖音的威胁）、Kling发展不及预期，以及监管政策变化。投资者需留意这些潜在波动点。
四、投资建议：抓住20%上涨空间
Nomura维持“买入”评级，认为快手当前股价（71.6港元）被低估，上行空间显著。公司2025-2027年的年化盈利增速预计达16%，结合AI赛道的潜力，快手是长期布局的好选择。简单说，Nomura的观点是：快手不仅挺过了竞争寒冬，还在AI风口上加速起飞！
如果你是投资者，不妨关注快手Q2财报发布（预计近期公布），验证这些预测。快手的故事，远未结束——AI驱动的新增长，才刚刚开始！
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