AI算力再度大涨,发生了什么?
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AI算力再度大涨，发生了什么？
🌹领导好，今日算力大涨，PCB领涨。实际上是演绎我们6月12日在Oracle超预期后给您汇报的观点。#CSP需求持续超预期、重视ASIC产业链
➠直接催化剂，则来自MRVL昨日的AI Day。
公司28年指引：
数据中心Capex1万亿美金（From 25年的5930亿美元）
ASIC的TAM 554亿美金（相较去年的预测再次上修）
➠同时，Meta也在计划生产机柜级别ASIC的方案，目前ASIC各家给的规划都比较激进。Cowos产能开始再度紧张起来了，我们此前路演一直强调，#外资开始再度盯Cowos产能了，以产定销的时代再度来临。
🌞在这里，我们更新一下前期的channel check：
1⃣ASIC：
➠谷歌：25年:180w颗，其中V6 50万颗；26年250万颗，少量V6P
➠AWS：25年接近200万颗，26年250万颗
➠Meta：25年10万颗，26年100万颗
A股主要PCB供应商：
➠谷歌（TPU）：沪电，深南；胜宏打样
➠AWS（Trainium）：生益电子，沪电；广合打样
➠Meta（MTIA）：沪电，深南；广合打样
2⃣交换机：
➠算力集群迈向十万卡，海外已开始由2-3层向4-5层交换机组网架构升级，升级到4层多20%交换机，5层再多10%；博通亦于近期推出1.6T交换机芯片，PCB价值量显著提高
A股主要PCB供应商：
➠沪电在思科、Arista、Juniper、迈络思、天弘等交换机厂商均为核心一供，整体份额超四成；
➠深南电路少量供应Arista，方正少量供应思科、迈络思
🤔板块投资节奏如何看？
①本轮AI行情，#起始于NV的Beat，上修GB200 Q2出货量，内资被逼空。所以第一波龙头为胜宏科技，胜宏也是第一家兑现业绩的PCB公司。
②近期，则更多#反应于ASIC产业持续超预期，所以是沪电、生益领涨。其中沪电的产能将于2H25逐步开出，1Q26预计业绩明显拐点向上。
③展望后市，我们认为AI板块虽然强势反弹，但#没有泡沫：
→不少优质标的，从PCB到光模块，明年依旧仅有10+PE。
→除上述板块外，光芯片、MPO、AIDC电源、铜缆、AEC等也有诸多标的是滞涨的。
海外算力链组合：
PCB沪电、广合；光芯片源杰；MPO博创、太辰光；AIDC电源禾望；AEC瑞可达。
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资本开支“性价比”提升+北美一二线云厂坚定AI资本开支，看好AI算力增速超过资本开支增速！
#事件
1、Marvell将2028年算力ASIC TAM上修29%至554亿美元，互联TAM上修37%至190亿美元
2、甲骨文预计 FY26财年资本开支增长超18%达250亿美元，云基础设施营收同比增长超过70%达173亿美元
1、云厂资本开支坚定，“表观”增长持续
2、算力与通信解耦持续，同时一线云厂有望率先从GPU转向ASIC，“单位美元”能够买到的算力及配套可持续增长，资本开支内价值再分配，各环节增速有望超过资本开支总增速
3、交换机单端口速率提升至1.6T或端口数翻倍，单位算力通信环节价值量有望随技术升级再实现一轮增长
光模块：中际旭创，新易盛，天孚通信，徳科立
硅光&CPO：致尚科技，太辰光，仕佳光子，源杰科技
PCB：胜宏科技，沪电股份，生益电子
铜互连：兆龙互连，博创科技，鸿腾精密
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